（三）合理把握债券和信贷两大市场的关系央行在2023年Q4货政报告中提出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，土耳我们认为此政策导向也与五篇大文章的落实息息相关。

2023年9月，其成习近平总书记在黑龙江考察时首次提出新质生产力，其成从定义上看，新质生产力是代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能的新型生产力，从构成上看，形成新质生产力需要壮大八大战略性新兴产业、积极发展九大未来产业，我们认为发展新质生产力的根本目的是提高全要素生产率，这需要依赖于先进生产力广泛应用于生产、生活，我们认为其最终最主要的落地形态之一是人形机器人的广泛应用。二、功首科技金融：科技引领居于首位科技金融居于五篇大文章之首，与我国现代化产业体系建设和新质生产力发展的产业导向相呼应，足见其重要性。

第一支柱主要发挥保基本生活的作用，代战第二支柱、第三支柱用于增加退休人员收入。截至今年2月末，土耳超过1900家专精特新中小企业在A股上市，上交所科创板企业挂牌数超过550家，总市值约6万亿元。我们认为对于发展初期的民营小微企业，其成仍需主要依赖天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等直接融资方式。

截至2023年末，功首我国支农再贷款余额为6562亿元，功首支小再贷款余额为1.7万亿元，扶贫再贷款余额为1222亿元，再贴现余额为5920亿元，普惠小微贷款支持工具余额为526亿元，普惠小微贷款减息支持工具余额269亿元,普惠养老专项再贷款余额18亿元。2022年2月，代战银保监会发布《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》，规定自2022年3月1日起，养老理财产品试点范围由四地四机构扩展为十地十机构。

养老金融方面，土耳2024年1月15日国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出丰富发展养老金融产品。

三是将此前17个省（市）的便利化额度提高至等值1000万美元，其成其余地区的便利化额度暂定为等值500万美元，其成便利高新技术、专精特新和科技型中小企业跨境融资，同时防范企业债务风险。2022年4月、功首9月，功首央行先后创设科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款，截至2023年末，两类再贷款余额分别为2556亿元、1567亿元，分别比年初增加556亿元、758亿元。

我们认为新工具是对此前工具的接续，代战强化对科技创新、代战技术改造的支持，也与近期国务院推出的设备更新政策相匹配，今年3月国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上等目标，央行资金预计将提供相应支持。土耳2）推动创投行业畅通募投管退各个环节。

值得注意的是，其成2019年我国移动端支付笔数首次超过网上支付，其成至2022年，移动端支付笔数是网络端的约1.6倍，但从支付金额来看，前者仅是后者的19.8%，网络支付的单笔金额仍显著高于移动端。我们认为对于发展初期的民营小微企业，功首仍需主要依赖天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等直接融资方式。